一季度出口大增，海外需求支撑了国内制造业增长。但民间投资增速也超预期，后期即使海外需求走弱国内投资也能接力继续抬升制造业走强预期。板材消费预期升温，卷螺差将维持高位。

2月钢材累计出口1014万吨，同比大增29.9%。随着海外需求继续修复及美国基建预期走强，预计钢材出口保持乐观。不过，出口需求占比较小，预计影响不大。

成材方面，供应上高炉炼钢受限，产能将逐渐从高炉向电炉转移。此次各部门在“碳中和”问题上都对钢铁行业尤为重视，预计供应偏紧。而需求上，虽然国内建筑领域预期不甚乐观，但出口强劲，国内投资信心上升，海内外经济都支撑钢价。成材供需偏紧，价格或延续震荡走强，建议关注供应端政策变化。原料方面，整体受益乐观的宏观环境，但应关注美元走高和库存累库的风险。

制造业投资继续走高

去年全年贸易顺差为5，350.34亿美元，历史上是仅次于2015年的第二高。一季度2月出口交货值累计同比42.5%，2月工业增加值累计同比35.1，出口增速偏高，一季度还是海外需求主要支撑了国内制造业增长。二季度随着基数走高以及海外产能恢复，预计出口拉动减弱。不过2月民间投资累计36.4%，投资增速高于固定资产投资整体，表现较好。即使海外需求增速放缓，因国内制造业信心上升，国内投资也能接力继续抬升制造业走强预期。板材消费预期升温，卷螺差将维持高位。